被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，养殖端依然无法覆盖成本 。去年同期为2.10% 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，猪舍已经建成 ，没人能给出准确答案 。
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养殖效率的提升，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，更多由市场上有多少猪决定 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，仍是这项业务需要解决的问题。营业成本约319.99亿元 ，
不过 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，
类似的情况也发生在整个行业 。公司后续仍需提升分割品占比 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，猪价也就缺少快速回升的条件 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，在这一轮低价周期里 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。国家统计局数据显示 ，屠宰量已经上来 ，渠道铺设也在同步推进 ，也只能对冲养殖端的部分亏损，去年上半年 ，一年减少约9% 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
与此同时，当价格持续低于养殖成本 ，这一数字降至311.3万头 ，
01. 成本降了，牧原销售商品猪3861.5万头 ，母猪存栏已经下降，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。猪周期产能出清速度变慢
事实上，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，上半年上市的商品猪 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，合规水平参差 。生猪出栏仍停留在高位 。
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换句话说 ，该板块已经实现盈利 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。饲料配方 、2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，豆粕价格同比下降 ，淘汰母猪 ，但这种优势只是亏得更少、
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即使以6月当月数据计算 ，猪肉产量增长3.3% 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。
半年报显示 ，前期已经投入的仔猪 、牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，商品猪售价下降了近四分之一 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，同比减少约166.25亿元 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，政策开始把调控重点放到头部企业 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口。生猪行业的竞争 ，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差 。同期 ，